近期，仁和药业一则收购公告引起我们关注健康的化妆品，仁和拟收购7家公司各80%股权，积极布局化妆品和大健康产业，公司未来的成长空间进一步被打开。

5月21日公告称拟收购7家公司股权，7家标的公司业务覆盖化妆品/护肤品、医疗器械/保健器材、保健食品等大健康相关产品的研产销，标志着公司未来业务覆盖范围将向大健康领域逐步拓展。

一、收购事件回顾：收购7家标的，全面布局化妆品、大健康产业

仁和药业的研发团队和核心技术人员来自中国科学院武汉植物研究所，拥有来自 中国科学院的先进理念、技术，建立了高学历、高职称和丰富实践经验的技术研发团队，形成了大量的成熟配方。本次公司收购的7家化妆品、大健康公司的业务领域如下：

标的1：深圳三浦天然化妆品：美护产品+儿童品牌

以研发、生产化妆品、护肤护发用品、医疗器械、洗涤用品等为主并不断向大健康相关产品行业延伸及发展的生产型企业。打造了丹蒂丝、雪兰贝诗、若肌物语、碧亲等多种天然美护产品品牌。自加盟仁和集团后开发儿童系列产品，推出儿童产品品牌安亲安贝。三浦天然化妆品公司布局化妆品OEM，负责生产仁和匠心、法兰仁和等品牌。淘数据显示，2020年4月至今，药都仁和旗舰店（主营仁和匠心、药都仁和等品牌）GMV约8亿元，法兰仁和旗舰店（主营法兰仁和品牌）GMV约3300万元。

标的2：江西聚和电子商务

以经营化妆品、护肤护发用品为主

标的3：江西聚优美电子商务

以经营医疗器械、保健器材为主

标的4：江西美之妙电子商务

以经营医疗器械、保健器材为主

标的5：江西合和实业

以经营医疗器械、保健器材为主

标的6：江西仁和大健康科技

以大健康相关产品研究与开发的企业

标的7：江西金衡康生物科技

以研发、生产食品、保健食品、中药饮片为主

二、消费属性强，四大知名品牌树立OTC市场优质标杆

公司核心竞争力是“品牌+产品+营销”， 拥有“仁和可立克”、“妇炎洁”、“优卡丹”等多个国内知名品牌；渠道方面，公司线上线下齐发力，线下销售网络触及全国30个省、市、自治区，线上积极打造仁和互联网品牌，布局互联网营销。此外，在产品布局方面，仁和药业紧抓药妆风口，依托药企天然优势，推出眼霜、冻干粉、面膜等多款药妆SKU。

妇炎洁品牌诞生于1998年，是中国女性私密护理领导品牌；优卡丹和可立克分为定位儿童和成人感冒OTC用药；闪亮品牌诞生于2003年，为中国滴眼液市场的知名品牌。

公司主营产品的消费属性较重，营销方面也能紧扣市场风口。妇炎洁凭借“洗洗更健康”广告语成为广为人知；同年，闪亮联合湖南卫视举办“仁和闪亮新主播”，之后先后签约周杰伦、刘谦，冠名“快乐男声”，引领品牌综艺冠名新潮。

三、盈利能力高于行业平均，业绩稳健增长的大白马

从经营数据和盈利能力来看，公司经营可圈可点，2015-2020年公司收入和归母净利润分别复合增长10%、8%。医药产业是《中国制造2025》的重点发展领域，随着人口老龄化与卫生健康支出的提高，需求端增长旺盛，市场规模逐渐扩大，2020年初新冠疫情肆虐，进一步刺激医药行业发展。

近5年来，公司营收、归母净利润稳步增长，复合增速分别为10%、8%。

横向来看健康的化妆品，公司净利率、毛利率高于行业平均，2018-2020年，公司销售毛利率分别为43.0%、42.3%、40.2%，销售净利率从13%提升至16%：

预计21-23年业绩分别为0.50元/股、0.57 元/股、0.66 元/股。对应PE估值20.07x/17.47x/15.21x。相对于药妆龙头贝泰妮148倍的PE，“小贝泰妮”仁和药业的未来具有巨大想象空间。

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